498科技訊：12月3日，上交所官網(wǎng)信息顯示，已受理云從科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云從科技”)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，并披露招股書(shū)。至此，“AI四小龍”已有3只公布上市文件(其中曠視科技港股IPO失效，依圖科技科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)為“已問(wèn)詢”)。

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云從科技招股書(shū)顯示，本次擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)112,430,000股(行使超額配售選擇權(quán)前)，不低于本次發(fā)行后總股本的10%，擬募資37.5億元用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)發(fā)展和補(bǔ)充流動(dòng)資金。此外，云從科技采取“同股不同權(quán)”設(shè)置。

兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，有不少刷臉支付方案

根據(jù)產(chǎn)品及服務(wù)內(nèi)容，云從科技的主要產(chǎn)品及服務(wù)可劃分為人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。

云從科技主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成，來(lái)源：招股書(shū)

人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)，是指通過(guò)對(duì)云-邊-端一體的設(shè)備、AI應(yīng)用和資源的統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)從設(shè)備接入、感知、存儲(chǔ)、計(jì)算、理解到?jīng)Q策的操作系統(tǒng)底層系統(tǒng)平臺(tái)。

在人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)的產(chǎn)品有人臉識(shí)別服務(wù)軟件、Facego人臉識(shí)別引擎、集成生物識(shí)別系統(tǒng)、人臉識(shí)別SDK、人臉大數(shù)據(jù)平臺(tái)、靜態(tài)/動(dòng)態(tài)人臉識(shí)別系統(tǒng)、人臉大庫(kù)檢索平臺(tái)、OCR識(shí)別軟件、人證核驗(yàn)軟件、活體檢測(cè)軟件、智能安防管理系統(tǒng)、商業(yè)慧眼平臺(tái)(實(shí)現(xiàn)客流數(shù)據(jù)采集和智能分析)等等。

金融、安防領(lǐng)域是云從科技最早布局的領(lǐng)域。招股書(shū)披露，在智慧金融領(lǐng)域人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)及核心應(yīng)用服務(wù)已覆蓋包括六大國(guó)有銀行在內(nèi)，超過(guò)400家金融機(jī)構(gòu)。

不過(guò)雖然金融機(jī)構(gòu)客戶眾多，但云從科技在2017年、2018年、2019年及2020年1-6月(下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告各期”)的前五大客戶中并沒(méi)有它們的身影。今年上半年，云從科技前五大客戶分別是中國(guó)聯(lián)通、聯(lián)想、廣州杰賽科技、成都航天科工大數(shù)據(jù)研究院、貴陽(yáng)新同舟科技等。

此外，報(bào)告各期內(nèi)云從科技前五大客戶銷(xiāo)售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.77%、62.26%、51.83%和31.23%，客戶集中程度較高。

人工智能解決方案，則指基于云從科技的人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)及其應(yīng)用產(chǎn)品、AIoT硬件設(shè)備等，面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四個(gè)領(lǐng)域提供的綜合解決方案。通俗來(lái)理解就是更需要軟硬件結(jié)合，針對(duì)不同行業(yè)定制的解決方案。比如，針對(duì)智慧金融領(lǐng)域的綜合解決方案包括數(shù)字化身份認(rèn)證、網(wǎng)點(diǎn)智能化升級(jí)、非接觸遠(yuǎn)程服務(wù)等。

在人工智能解決方案里的硬件產(chǎn)品包括智能安防一體機(jī)、紅外雙目活體安全模組、結(jié)構(gòu)光相機(jī)、智慧通關(guān)一體機(jī)/閘機(jī)、如意刷臉支付PAD、刷臉支付盒子、雙屏刷臉收銀機(jī)、刷臉自助購(gòu)物機(jī)等等。

云從科技刷臉支付產(chǎn)品，來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告各期內(nèi)云從科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況如下表，其中，面向不同行業(yè)的人工智能解決方案對(duì)云從科技的營(yíng)收貢獻(xiàn)均在50%以上。

巨額虧損是人工智能常態(tài)，上市為好選擇?

從上表可知，在營(yíng)收層面上云從科技過(guò)去三年表現(xiàn)不錯(cuò)。2017年?duì)I收為6453萬(wàn)元，2018年迅速增長(zhǎng)至4.84億元，2019年進(jìn)一步增長(zhǎng)至8.07億元。最近三年，云從科技營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)253.70%。但受到疫情影響，2020年上半年?duì)I收僅2.2億元。

然而人工智能行業(yè)技術(shù)研發(fā)難度大、研發(fā)投入高，為保證持續(xù)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)需要不斷投入研發(fā)資金，因此人工智能領(lǐng)域公司通常不賺錢(qián)。

報(bào)告各期內(nèi)，云從科技?xì)w屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-1.06億元、-1.08億元、-17億元和-2.86億元。其中2019年虧損擴(kuò)大的主要原因?yàn)閷?shí)施了股權(quán)激勵(lì)，確認(rèn)股份支付費(fèi)用13.02億元。過(guò)去三年半，云從科技?xì)w屬母公司凈虧22.72億元。

不過(guò)，巨額虧損似乎是人工智能領(lǐng)域的常態(tài)。依圖科技過(guò)去三年歸母凈利潤(rùn)分別虧損11.66億元、11.61億元和36.42億元;曠視科技在2016-2018年分別虧損3.42億元、7.58億元和33.5億元，2019年上半年的虧損更是達(dá)到驚人的52億元。

對(duì)比之下，云從科技似乎虧得還不多。

研發(fā)費(fèi)方面，報(bào)告各期內(nèi)云從科技分別付出了5940萬(wàn)元、1.48億元、4.54億元和2.47億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92.06%、30.61%、56.25%和112.00%，研發(fā)投入占營(yíng)收比重非常高。

在人工智能領(lǐng)域，云從科技面臨商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智能企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，也面臨海康威視等視覺(jué)設(shè)備廠商對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行人工智能賦能轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。同時(shí)，該市場(chǎng)還存在不少傳統(tǒng)巨頭內(nèi)部組建的自研團(tuán)隊(duì)。如何尋找差異化的商業(yè)模式和空間，以及挖掘更深層次的行業(yè)需求，是需要這些人工智能公司去思考的。

整體來(lái)看，這一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。對(duì)云從科技等公司而言，巨額投入、持續(xù)虧損恐怕還得繼續(xù)。云從科技招股書(shū)特別風(fēng)險(xiǎn)提示第一條就指出“未來(lái)一定期間無(wú)法盈利，未彌補(bǔ)虧損持續(xù)擴(kuò)大的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)”。

包括云從科技在內(nèi)等人工智能企業(yè)，早期均主要通過(guò)引進(jìn)外部投資者獲取發(fā)展資金，但面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的人工智能應(yīng)用市場(chǎng)，如何獲取擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模所需的資金仍然是重要的制約因素。如今，上市似乎是個(gè)好選擇。

此外云從科技此前經(jīng)歷多輪融資，股東數(shù)量眾多。在發(fā)行完成后，控制人通過(guò)設(shè)置特別表決權(quán)方式，最終持有19.78%的股份及59.67%的表決權(quán)。