數(shù)字人民幣為什么要堅持“雙層體系”？數(shù)字貨幣穩(wěn)定性如何確認？使用數(shù)字貨幣做跨境支付能否繞開匯率問題？針對這些問題，中國人民銀行原行長周小川在金融街論壇上進行了詳細解讀。

Q1：什么才是數(shù)字貨幣的基本功能？

周小川：數(shù)字貨幣的功能與傳統(tǒng)貨幣的功能是自然有聯(lián)系的。主要有三大功能：支付功能、計價功能、存儲儲藏的功能。因此數(shù)字貨幣就有了不同的開發(fā)方向。

我想強調的是，支付功能是最基本的，是基礎性的。如果貨幣沒有支付功能，也沒人去使用這種貨幣去做定價，儲藏功能也將大打折扣。因此這也是數(shù)字貨幣開發(fā)應該努力的方向。

Q2：為什么要堅持“零售支付”？

周小川：中國歷來強調金融服務于實體經濟，支付也是一樣的。數(shù)字人民幣要著重提供為實體經濟服務的支付，降低支付成本、增加支付的便利性和可靠性。

我認為零售支付在整個數(shù)字技術、互聯(lián)網技術的發(fā)展下，改進的空間仍比較明顯，需要進一步提高效率、降低成本，提高便利性。

而批發(fā)性支付雖然也有改進的余地，但由于批發(fā)性支付的基礎設施總體相對完善，支付效率較高，因此可改進的空間比較小。

Q3：為什么要強調雙層體系？

周小川：市場經濟的金融業(yè)中，銀行業(yè)是“雙層銀行體系”。也就是商業(yè)銀行為客戶提供金融服務、銀行服務，而央行為商業(yè)銀行提供服務，同時著重于宏觀調控。

支付體系也應構建雙層體系，而不是再搞一個央行數(shù)字貨幣體系，并把商業(yè)銀行和其他支付機構排除在外。這一觀點是中國央行在世界上最早提出來的。

數(shù)字人民幣選擇“雙層體系”，主要考慮三個方面的因素：

首先是現(xiàn)行系統(tǒng)的穩(wěn)定性。當前銀行業(yè)的運行主要是基于“雙層體系”，在市場經濟運行多年之后，這套體系運行比較穩(wěn)定，且各項功能和設施也比較齊全。因此數(shù)字人民幣建立在“雙層體系”上運行也會相對穩(wěn)定。

如果沒有經過充分的論證和模擬，就貿然用新體系替代現(xiàn)行體系，可能會給金融體系帶來不穩(wěn)定性，亦可能導致這套體系與市場經濟的大體制不匹配等問題。

其次，“雙層體系”可以促進市場競爭，優(yōu)化銀行服務和支付服務。在“雙層體系”之下，多個機構會競相改進服務、提高效率、研發(fā)新技術、應用新技術、提高支付的可靠性，這是社會進步、促進金融服務和支付服務發(fā)展的重要動力。

最后，“雙層體系”下，央行可以更加專注于宏觀調控和金融穩(wěn)定，防范如洗錢、恐怖融資、毒品交易等問題，同時還增強了對黑客攻擊的抵御能力。

構建“雙層體系”，要充分團結好二層機構，調動他們的積極性。同時，要通過競爭和增強機構之間的通用性，來不斷改進技術。此外，還要允許各種適用面較小的創(chuàng)新出現(xiàn)并加以實踐，優(yōu)勝劣汰。

Q4：如何判斷數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性？

周小川：Libra面世讓大家開始認識到數(shù)字貨幣需要穩(wěn)定度。所以在那以后，不斷有“穩(wěn)定幣”出現(xiàn)，但穩(wěn)定不是自己說了算的。

當然，讓幣值穩(wěn)定的經典做法是為其提供100％的備付金。但這備付金放在哪里、由誰監(jiān)管、以怎樣的資產形式出現(xiàn)、100％的備付金如何計算，都是影響幣值穩(wěn)定的因素。

如果對“穩(wěn)定幣”不放心，大家可以選擇央行數(shù)字貨幣。但央行數(shù)字貨幣就100％穩(wěn)定嗎？我認為這其中存在疑問。因為對于一些國家來說，其央行管理能力較差，發(fā)生了惡性通脹事件。所謂“穩(wěn)定”，實際上更注重的是貨幣所代表的購買力是否穩(wěn)定。

因此，幣值穩(wěn)定不穩(wěn)定，最好不要看成非黑即白的事件，它是相對的。如果對數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性做連續(xù)評估，可能會得到的是“連續(xù)函數(shù)”。一些數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性接近100％，一些可能是90％，也有一些是50％、40％。

通常來講，央行數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性往往接近100％；而央行做出強有力的支撐，數(shù)字貨幣由其他機構所發(fā)行，其穩(wěn)定性也可能是高度接近穩(wěn)定。而一些私人機構發(fā)行的數(shù)字貨幣具有穩(wěn)定措施，但由于沒有得到適當監(jiān)管，其穩(wěn)定性措施不一定真正牢靠。

市場有一種看法，數(shù)字貨幣通過科技公司、支付機構發(fā)行就夠了，央行不需要在做什么了。我覺得有待商榷。

舉個例子，匯豐、渣打、中銀香港是香港地區(qū)的三大發(fā)鈔行。他們發(fā)行的貨幣之所以穩(wěn)定，首先是這三家銀行接受了香港金融監(jiān)管局的嚴格監(jiān)管。他們有100％的備付金，有很高的資本充實率要求。因此他們抵御風險的能力比較強。

同時，這三家銀行在各項業(yè)務上都接受了更加嚴格的監(jiān)管。因為如果這些銀行的某一項業(yè)務、財務出現(xiàn)問題，就很可能波及其發(fā)行的支付工具的穩(wěn)定性。因此這些銀行不能經營銀行以外的其他業(yè)務。

一些科技公司認為，公司既可以發(fā)行數(shù)字貨幣，也可以做其他與金融沒有關系的業(yè)務。其實一旦這些公司其他業(yè)務出現(xiàn)風險，將會拖累其發(fā)行的數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性。

Q5：跨境支付能繞開匯率問題嗎？

周小川：匯率是個老話題，但如果各國不愿意搞“美元化”的話，最后仍舊躲不開匯率的問題。

當前，除了極少數(shù)國家以外，全球大多數(shù)國家都不希望出現(xiàn)“美元化”，因為“美元化”將導致本國央行失去宏觀調控的自主性、缺少應對危機時的應急能力等。

這也是為什么各國在使用外幣、廣泛流行外幣時格外謹慎。數(shù)字外幣也同樣如此，所以各國都發(fā)展自己的數(shù)字貨幣。

老問題還是一樣，各數(shù)字貨幣之間還將產生匯率。當前，各國有不同的政策機制、體制、資本管制制度，這就需要有匯率的協(xié)調機制和匯率的管理機制。

Q6：數(shù)字人民幣跨境支付會是怎樣的？

周小川：當前數(shù)字貨幣之間的跨境模式究竟怎么走，還需要深入的研究和討論。

國際清算銀行（BIS）此前將央行數(shù)字貨幣的跨境模式歸結為三類：一是存在某個強勢貨幣，這種央行數(shù)字貨幣可以在其他國家通用。二是設計一種中間產品，比如說“貨幣橋”。三是各國各自發(fā)展央行數(shù)字貨幣，并在央行之間進行某種特定的安排。

我認為，第三種模式是最復雜的，但是最具可能性的。也就是說，各個國家有了自己的數(shù)字貨幣后，還是會形成匯率外匯市場，并需要進行清算和對賬。我們在冬奧會期間，數(shù)字人民幣給國外運動員提供便利的過程中，很可能就會使用這種模式。

在使用的過程中如何確定匯率？由于互聯(lián)網和云計算的發(fā)達，用戶可以在支付瞬間獲得實時匯率。當然也可以選擇用前一交易日的匯率來做代表。

此外，跨境支付是有條件的。對經常項目來講，支付必須符合反洗錢、“反恐”融資，不搞賭博和毒品；同時，可能還有限額管理，如每筆交易有限額管理和年度的交易限額管理等。

這可以通過智能合約來解決，在目前的互聯(lián)網和移動終端發(fā)達的情況下不難實現(xiàn)。

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